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中国央行连五次暂停正回购政策短期或重回定

发布时间:2019-07-13 04:29:47

中国央行连五次暂停正回购 政策短期或重回定向轨道

中国央行(PBOC)公开市场本周继续空窗操作,央行公开市场周四(12月11日)仍未进行任何操作,至此正回购已连续五次暂停。尽管年末因素叠加新股集中申购令资金面临挑战,但市场热盼的逆回购仍未现身;央行无为而治的背后,则是机构对其非公开定向放水的宽松预期不断升温。分析人士指出,短期内股市高涨的热情或暂压制央行继续公开放水,但当前中国通胀低企,且宏观经济下行压力有增无减,令货币政策宽松再加码预期继续发酵,只是非公开定向工具仍有望担当近期主力。

南京证券固定收益分析师杨浩称,资金面已经紧了好一段时间了,但是逆回购也没重启,在降息作用不明显之后,宏观政策暂偏谨慎了,还有待股市降降温。未来新股申购将加大资金面压力,央行有必要补充流动性。但目前还要看股市的表现。因为货币总量供给没有增加,而股市资金需求过大,将导致银行间资金供给不足,利率上升。

定向工具仍有望担当主力

年底资金需求高峰即将到来,加之新一轮新股IPO下周起密集申购,令年末流动性担忧加剧。多数业内分析人士认为,随着公开市场正回购到期资金清零、外汇占款等基础货币补充有限,央行继续释放流动性无疑。只是当前在刚刚降息,且股市存在干扰等因素下,非公开定向工具如中期借贷便利(MLF)、短期流动性调节工具(SLO)等仍有望担当主力。

广发银行高级交易员颜岩称,中国央行认为逆回购太高调,而定向资金投放暂时不会引起舆论更多讨论,但是市场对全面放水如降准等的预期还是比较强烈的。

东莞银行金融市场部分析师陈龙认为,下周新一轮IPO锁定资金在1.5万亿左右,但是财政投放也集中到来了,所以央行下周能不能逆回购还是未知数。货币总量是宽松的,但是关键节点还是会很紧张,比如年底和明年1月。从市场流动性形势、降息政策的效果显现和宏观经济支撑的需要看,央行都有必要提供一定的数量支持,不过在流动性投放方式的选择上,央行宁愿定向,使资金可控,也不愿给市场无限的想象力,再加上现在股市太火,放钱等于给股市加薪。

申银万国分析师陈康等人在今日的报告中称,中国央行的货币政策陷入两难。若普惠型的货币宽松不能带来经济改善的预期,那么将更容易催生金融泡沫。这可能导致货币政策短期重回定向的轨道,通过MLF、短期借贷便利(SLF)到期加大续作等方式来投放流动性;由于9月份向四大行投放的5000亿元MLF将于本月到期,利用到期滚动续作的机会,及财政存款下发的机会来增加流动性的投放,或成为央行目前更可能采取的权宜之计。而周三(12月10日)媒体报道的国开行投放了4000亿元资金,可能亦是这种退缩的一个侧面反映。

报告并称,当股市涨幅相对平和,经济预期有所稳定,可能才是降息、降准的更好时机。当前经济预期难以实质改善,导致货币政策前景存在更多不确定性,债市短期料仍陷于震荡调整。

此外,中国央行在降低融资成本方面的最新举措是,临近年底对商业银行信贷进行宽松式指导。两位消息人士今日稍早透露,央行要求全年新增信贷控制在10万亿元以内,最近已大幅调整合意贷款规模;各家银行也已开始行动,加大放款力度。

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