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10月份石油生产及贸易数据点评需求改善继

发布时间:2019-09-21 15:19:39

  10月份石油生产及贸易数据点评:需求改善继续 原油总储备回升

  10月国内真实需求的改善进一步得到确认.

  继9月份中国石油表观需求出现大幅回升后,10月份中国石油表观需求为1030万桶/天,继续同比7.4%的高位增长。实际上,3季度以来,我们一直提示,尽管表观消费出现先跌后涨的大幅波动,真实需求已经出现企稳回升的迹象。而10月份,伴随宏观经济数据的反弹(工业增加值,发电量都出现了回升),需求改善进一步得到确认。同时,从我们渠道反馈来看,两大公司和地炼的销售进度环比进一步小幅改善,汽油消费旺盛,柴油消费维持稳定。

  近期批发毛利下滑反映的是调价预期和原油加工量快速增加导致的供过于求.

  近期汽柴油的批发毛利均出现下滑,尤其是柴油方面批发毛利的下滑尤为明显,引发市场对需求的担忧。但是,我们认为这并非反映需求端的恶化,而主要体现的是成品油价格即将下调的预期和9月以来因原油加工量快速增加,导致成品油产量上升超过需求的回复,进而引发成品油市场出现供过于求。对于这一点,9月份以来表观需求(加工量+油品净进口)上升幅度超过真实需求的回升,以及成品油库存的上升,都有所体现。

  10月中国原油进口环比大幅上升,中国原油总储备回升.

  10月中国原油净进口量为552万桶/天,环比上升14%(或66万桶/天)。而10月份原油加工量为944万桶/天,环比基本持平。因此,我们预计10月份中国原油总储备有小幅增加,原油商业库存与战略石油储备总共吸收原油约400万桶。

  往前看,原油进口量有望维持高位.

  进入4季度,随着预期经济的回暖,我们预计终端需求将维持回升态势,4季度中国油品需求预计为10.7百万桶/天,同比增长4.7%,环比上升20万桶/天。同时,在新建炼厂不断投产的压力下,我们预期4季度原油加工量环比上升50万桶/天。另外,在4季度原油加工量预计上升的同时,中国海上原油产量预计也有所上升(约50万桶/天),因此原油加工量的预期上升与产量增量基本抵消,原油进口量有望维持高位,环比进一步上升有限。

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