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东北证券IPO审核的新机制及影响

发布时间:2019-08-15 16:35:10

东北证券:IPO审核的新机制及影响 2018-02-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

2018年1月22日至2018年1月26日,23家公司IPO上会,仅有6家公司通过。从2017年10月17日第17届发审委亮相以来,上市工作的审核工作呈现从严趋势。IPO的通过率由2017年9月底的79.6%加速下滑到2018年1月底的36.7%。

2017年11月20日,中国证监会举行第十七届发行审核委员会就职仪式,在会上,证监会党委书记、主席刘士余发言,新一届发审委的各位委员必须确保在新时代有新气象、新担当、新作为。

在保持高标准的审核要求下,新一届发审委也在加快审查的速度,来解决IPO“堰塞湖”的问题。

新发审委的新审核动态机制正在形成。一方面让符合标准的企业可以尽快上市;另一方面,让质量不足够优质的企业知难而退,取消排队或者撤回资料。既保证过会企业的数量和质量,同时也解决了IPO“堰塞湖”问题。长此以往,将形成动态平衡的新机制。

新的IPO机制将提高A股质量,助力市场上扬。新的动态审核机制会提高上市企业的质量,使A股市场更加健康。同时,新的IPO审核机制不会带来大水漫灌式的下降。

新三板企业过会成功率下降同样明显。从第十七届发审委上任以来,共有28家新三板企业上会,其中12家企业通过,14家企业未通过,1家企业暂缓表决,1家企业取消审核,通过率只有43%。而在此之前,2017年1月到2017年9月,新三板企业共有22家企业上会,其中17家公司通过,通过率为77%。

新的审核标准落实了十九大提出的“促进多层次资本市场健康发展”的要求,对拟IPO企业高标准,严要求,促使条件不合格的企业主动放弃IPO排队,IPO排队企业总体数量更加合理,质量更高,IPO“堰塞湖”变“蓄水池”。

新三板的投资逻辑开始悄然转变。盲目追逐Pre-IPO投资标的的风险增加。IPO集邮投资策略将面临挑战,对投资人的专业性要求将越来越高。流动性溢价被削弱,成长性溢价逐渐凸显。IPO审核虽然加速,但是过会难度显著提高,Pre-IPO策略价值相对降低。不盲目追逐Pre-IPO企业,回归价值投资本源,投资者进入真正价值投资期。随着新三板改革“红利”的陆续释放,未来新三板市场有望进一步优化分层。这给新三板企业的持续发展提供了新的增长空间。

短期来看,企业以及投行等中介机构会有一些负面情绪,但中长期来看,企业和中介机构更倾向于回归本源,企业做好自己的主营业务、提高竞争能力,中介机构提供优秀的中介服务。从资本市场的角度看,在源头上确保企业的资质,有利于市场的平稳发展。

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